近日，从事化妆品 OEM/ODM 制造的嘉亨家化（300955）公布了2022年年度报告，与往期的财报相比，公司的业绩表现谈不上理想。

2022年，嘉亨家化实现营业收入10.52亿元，较去年同期减少9.45%；归属于上市公司股东净利润 6966.60 万元，较去年同期减少28.30%。

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5年来首次“负增长”

近年来，随着化妆品行业规模的不断扩大，化妆品 OEM/ODM 行业也得到了快速发展。嘉亨家化正是受益于行业增长的 OEM/ODM 制造商之一。

公司的主要客户覆盖化妆品、日化产品厂商及新兴品牌商，包括强生、上海家化（600315）、贝泰妮（300957）、郁美净、百雀羚、多特瑞、维多利亚的秘密、壳牌、利洁时、联合利华、宝洁等。

2021年，嘉亨家化登陆A股。从公开的资料来看，公司营收、净利润均在快速增长。2018-2021年期间，嘉亨家化的营收增速分别为34.72%、9.42%、23.29%、19.89%；同期公司的归母净利润增速分别为129.90%、47.50%、47.51%、4.02%。

2022年是嘉亨家化登陆A股后的第一个完整年度，但是在这一年里，公司却出现了5年来的首次“负增长”，业绩斗转直下。

相较于其他OEM/ODM 制造商，嘉亨家化主打的是“内容物+包材一体化服务”。从具体产品数据来看，化妆品营收同比下滑14.05%，仍占据总营收比重的51.52%，家庭护理产品营收同比下滑26.08%，占总营收比重的6.81%。塑料包装容器营收同比下滑0.65%，在三大业务线中表现最好的。

对于公司的业绩表现，嘉亨家化在年报中给出诸多解释，其中包括宏观经济影响、化妆品消费需求受到抑制；上海嘉亨营业收入下降；湖州嘉亨产能利用率较低、规模效应未充分发挥。

从宏观数据来看，根据国家统计局数据，2022 年我国社会消费品零售总额439732.5 亿元，累计同比下降0.2%，其中国内限额以上化妆品零售额3935.6 亿元，同比下降 4.5%。

2020-2021年期间，嘉亨家化的营收增长情况均跑赢国内限额以上化妆品零售额的增速，但就2022年来看，公司的表现反而不如大行业数据。

就2023年来看，一季度限额以上化妆品零售额同比增长3.8%，高于社零整体0.3个百分点，申万宏源(000166)认为化妆品整体需求仍在，但复苏势态偏弱。宏观的行业因素对于嘉亨家化的影响在短期内恐难以有较大程度的改善。

产能利用率的“割裂”

从具体生产、销售情况来看，嘉亨家化不同业务线的表现分化明显。

2022年，嘉亨家化化妆品的销售量、生产量及库存量分别同比下降15.25%、17.51%、9.40%；家庭护理产品销售量、生产量及库存量较 2021 年分别下降了 38.56%、39.84%、55.18%；塑料包装容器的销售量、生产量及库存量分别同比增长6.43%、9.21%、16.26%。

化妆品、家庭护理产品的整体产销情况较塑料包装容器明显不良。如果反映到产能利用率上，这一点进一步扩大。[page]

2022年，嘉亨家化化妆品、家庭护理产品、塑料包装容器的产能利用率分别为46.00%、21.00%、84.00%。

公司化妆品、家庭护理产品的产能利用率明显不足。但从在建产能来看，这两项产能利用率不足的业务线反而是扩建的重心。

嘉亨家化的年报中表示，化妆品在建产能79500吨，相当于现有设计产能的184.88%；家庭护理产品的在建产能20000吨，相当于现有设计产能的80%；塑料包装容器的在建产能30000万个相当于现有设计产能的34.48%。

此前，在4月7日，嘉亨家化还曾发布过一则公告，拟使用自筹资金1.3亿对募投项目追加投资化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目。调整后的预定可使用状态日期由2023年3月23日调整为2024年9月23日。

对于公司不同业务线的产能利用率，投资者也在深交所互动易平台提出了疑问，对此，嘉亨家化表示，“公司产能规划是在现有业务的基础上，结合公司实际情况，根据行业的发展趋势，经过审慎考虑和可行性研究后确定的。”