“偏科”的巨头：养殖营收占比超过95%的牧原如何打造全产业链？

在养猪业内，牧原股份（002714）以速度和体量闻名。公告显示，2022年度牧原营业收入1,248.26亿元，成为A股唯一一家营收突破千亿的上市猪企。其整体养殖产能约为7500万头/年，超过全国生猪年出栏量的十分之一。

(资料图片仅供参考)

近几年，牧原股份的发展规划出现调整：放缓了布局生猪产能的横向步伐，加速向纵深挖掘更多商业机会。涉足领域在生猪产业链条上不断延伸，从粮食贸易、饲料加工、生猪育种到动物保健、屠宰加工、生物制药乃至新能源。

但截至目前，生猪养殖业务营收仍占据牧原总营收95%以上的份额，牧原的全产业链之路似乎还很长。

牧原将成为最大的动保企业？

过去一年，牧原股份加快步伐，以合资、投资等方式开展多领域合作。在上游，布局粮食贸易、饲料生产、动保产业等，进一步降低养殖生产成本。其中，牧原先后与国内动保龙头企业中牧股份（600195）、内蒙古联邦动保药品有限公司合资成立子公司引起业内热议。

人们纷纷猜测，牧原以如此养殖体量进入动保领域，会成为国内最大的动保企业吗？

我们不妨简单计算，假如未来牧原动保产品全部实现自供应，那么以牧原2022年出栏6120万头猪，每头猪投入80元动保成本计算，其动保板块可实现营收近49亿元。单从数字上看，的确超过目前国内所有动保企业，可以一举成为该领域的老大。

作为体量如此之大的养殖企业，旗下拥有自己可控的动保产品供应商，将有利于使保证产品供应更加稳定，也有助于进一步控制成本。同时，动保产品可以外销，为集团增加盈利点。但业内认为，还另有三大方面有待探讨：

一是，术业有专攻，养殖企业不一定能做好动保。一家优秀的动保企业不仅是“体量够大”就行，更应带来先进的技术、先进的解决方案。其发展很大程度上受研发驱动影响，需要长期技术积累和深厚的研发底蕴。

二是，面向全行业招标有利于养殖企业获得最佳的产品和服务。如果上游产品成为了养殖集团“内供”，生产企业有了稳定的“靠山”，市场压力就会减小，进步的动力也会随之变小，反而可能出现生产的产品或提供的服务不如外面的供应商的情况。

三是，从动保产品上，可缩减成本的空间有限。动保投入占养猪投入仅在2-5%左右，但尽管动保投入对成本的影响较小，对生产成绩的影响却很大。仅考虑投入成本可能会“因小失大”。

动保只是牧原在上游的布局的一角：为了优化原料供应结构，牧原于2021年成立了13家粮食贸易公司，保障生猪养殖的饲料原料专业供应；同年，牧原成立10家育种公司，目标锁定种猪市场；还与元素驱动（杭州）生物科技有限公司共同成立子公司，探索发展低蛋白日粮技术，促进节粮降耗等。[page]

每个行业的规律并不相同，要同时做好并不容易。通过动保可以窥见，这些依托于养殖向上游展开的探索或均面临类似的难题：市场逻辑、技术积累、集团定位、竞争积极性等。

而业内认为，在以上诸如动保、营养、育种等领域内，牧原均还未有突出技术贡献。

牧原已超越双汇成为最大屠宰商

向下游，牧原同样在以惊人的速度布局。

公开资料显示，早在2019年前后，牧原就开始发力屠宰业务。2022年，牧原全年生猪屠宰量736.2 万头，较上年增长超150%。截至 2022 年末，牧原已在全国设立25家屠宰子公司，已投产屠宰厂10家，已投产屠宰产能2900万头/年，是其养殖产能的38.67%。今年2月，牧原再次公开表示，公司仍有4家屠宰厂处于建设阶段，建成后屠宰产能将冲击4000万头/年。

对比过去的“杀猪大王”双汇——去年生猪屠宰量为1132万头，不及10年前——若牧原所建屠宰产能全部投产，无疑可以超过双汇，登顶成为新的屠宰龙头。

“行业外部环境的变化和政策引导，可能是牧原决定发展全产业链的重要原因。”艾格农业产投合伙人刘晓东认为，自2018年国内出现非洲猪瘟病例后，养殖业格局发生巨变，各个规模的猪企都调整了发展思路。牧原作为头部猪企，在近年“调猪”变“调肉”的政策背景下，拓展屠宰产能是自然而然的。

据悉，当前国内生猪产业中养殖环节集中度高，屠宰产能却较分散，各大养殖企业凭借巨大的养殖体量优势进入屠宰端，将对屠宰行业带来一轮冲击和革新。

但另一方面，牧原由于屠宰板块投产时间短，短期内投产产能较大，屠宰板块开始盈利亦尚需时日。业内担忧，屠宰是一个很“烧钱”的活，倘若没有铺设好销售渠道，可能会对牧原的财务状况产生影响。

对此刘晓东表示，我国居民喜爱消费鲜肉，拓展屠宰有其价值。同时屠宰也是链接农业生产与食品消费品的核心环节，尽管利润不高，但如果把80%的屠宰产能运转起来，也能提供稳定的现金流。“企业既然开展这块业务，肯定会设计好其与上游养殖量的匹配程度，把上下游联动起来充分地利用。”

食品端成绩寥寥

屠宰再往下游，就是猪产品的利用相关产业，其中最重要的就是食品。布瑞克·农产品集购网研究总监林国发认为，全产业链的重点在于下游食品端，即企业是否具备食品加工乃至品牌塑造的能力。加工食品作为有更高附加值的终端消费品，售价相对稳定，利润更高的同时，可与养殖端形成风险对冲，实现全产业链平抑市场价格波动的作用。

可以看出，在猪产品的下游利用上，牧原正在试图从多个领域切入，丰富其以养殖为核心的商业版图。如与常州千红生化制药股份有限公司合资成立子公司，建设猪小肠等猪副产品综合利用及生物制药基地等。[page]

但公开资料中，却鲜有牧原在食品加工领域或终端品牌塑造上的具体部署。最新的年报中仅谈到其屠宰、肉食业务已在全国20个省级行政区设立 60 余个服务站，服务农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售企业客户累计达13,000余家。总体来看，依然是侧重猪肉原料的供应。

一位不愿意透露身份的业内人士向记者表示，牧原还没有打造出有力的终端猪肉产品。

有观点认为，牧原作为国内养殖的龙头，当前仍然只是一家“养猪”公司。

在牧原的布局中，无论是上游的饲料、动保，还是下游的屠宰、生物制药，甚至新能源等领域，本质上还是围绕“养猪”降本增效而服务。

尽管这些措施都能一定程度为企业扩大盈利发挥作用，但与全产业链的机制潜力、企业战略规划的初衷还有差距。

从营收结构中可以看出，牧原对养殖业务的倚重依然十分明显。牧原股份2021与2022年度报告显示，养猪业务分别占据营业收入的95.17%、95.93%%。

这意味着牧原的全产业链的整合和价值发挥还任重道远。

业内有观点认为，牧原依然在养猪这个闭环的产业里竞争存量“蛋糕”，而没有真正带来外部市场的“活水”。

但作为行业老大，牧原坐拥如今的行业地位，目标不应仅仅是建立一个闭环的养猪帝国，而有责任致力于打开养殖这个闭环，着眼更大的市场，带领养殖全行业开辟新的星辰大海。