2022年12月7日，阳光电源（300274）三季报和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了68分。

一石激起千层浪，一则交流会信息引发户用储能和逆变器板块震荡，千亿逆变器龙头阳光电源6日紧急发布澄清公告，称公司没有大幅下调户储预期，大幅下调系错误解读及过度解读。

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尽管盘前紧急澄清，市值千亿的光伏龙头阳光电源股价却剧烈波动。12月6日开盘一度下跌超过6%，股价逼近五个月以来的最低点，12月7日早盘依旧低开低走。

拉长时间来看，SGI指数评分整体运行中枢不高，而且波动率也不小，大起大落的轨迹透视着业绩变脸的过往和未来风险。

阳光电源和讯SGI指数

一、紧急澄清难消疑虑，股价先跌为敬！

网传阳光电源高管近期在交流中透露，今年户用储能出货由10万套下调至6万套，hybrid储能逆变器由20万台下调至12万台，明年户用储能由50万套下调至30-35万套，储能逆变器由100万台下调至70多万台。相关传闻在资本市场引起震动。12月6日，户用储能和逆变器板块开盘后即遭遇较大调整，阳光电源股价先跌为敬。

今年的预期调整究竟对业绩影响有多大？阳光电源表示，经测算，今年公司前三季度整体收入、净利润中，上述户储和户用储能逆变器合计收入、利润占比分别为5%、7%。上述预期调整对应的收入、利润占今年前三季度公司整体收入、净利润的2.7%、2.9%，预计占全年收入及利润比例更低。上述调整不会对公司今年业绩造成严重影响。

阳光电源认为，户用储能逆变器加上户用储能明年出货预期还是很可观的，调整10-20%属于正常调整，且户储在储能业务中占比小，今年前三季度户储收入占储能收入约10%，户储出货量的微调对公司业绩影响不大。

是什么原因引发了媒体报道中强调的下调出货指引？阳光电源也予以澄清说明。微调出货指引主要是考虑到今年前三季度因供应链紧张导致公司户储上量节奏滞后而进行的合理修订，担心乌克兰危机结束影响市场需求的担心是多余的，乌克兰危机只是加剧了大家对能源危机的恐慌，乌克兰危机是短期的，但是对绿色能源的需求是长期的。

阳光电源称，一方面经济高质量发展增加了大家对绿色能源的需求，另一方面今年的COP27气候大会提出到2050年全球温度上升控制在1.5度，比原来更激进，各国政策上预计会更加支持绿色能源发展。虽然欧洲安装工人不足会有些影响，明年安装工人有点缺，后年就会解决，但是渠道铺货会增加，也是出货量的一部分，所以整个欧洲户储市场还是非常乐观的。

二、股价坐上“过山车”，业绩和预期交织冲击

一旦乐观的预期产生松动，将会直接通过业绩预期修正调整公司股价，叠加更早前阳光电源曾因业绩“暴雷”一度惨遭资本市场抛售，不得不直面资本市场情绪的释放。[page]

无独有偶，今年4月19日晚间，阳光电源发布了2021年度报告及2022年度一季报，业绩不及预期。财报显示，2021年，该公司实现归属上市公司股东的净利润为15.83亿元，同比下滑19.01%，业绩未达预期的其中一个因素，也是海外储能业务未能按期交付。

阳光电源的储能业务可分“大储”和“户储”。前者即大型储能，用于大型电站配套；后者则是家庭用的储能，关键设备是逆变器。在业绩下滑之际，这只备受资本市场热炒的光伏龙头，其股价也跌入谷底。今年4月27日，阳光电源盘中股价最低跌至55.94元/股，较最高点缩水68.91%。

与此同时，触底反弹、冲高的势能也在逐渐积累。阳光电源10月27日发布的一份调研纪要显示，在接受机构调研时，该公司高管认为，明年储能市场保守估计增长50%，乐观估计增长100%-150%。“市场对储能明年的增速预估误差范围比较大，比较确定的是美国的大储增长会非常快，户储市场增长非常快，我们初步估算像欧洲的户储市场是100%以上的增速。”

高速增长的预期一度引发资本市场的追捧。10月27日当天，阳光电源股价一度冲高至144.00元/股，涨逾8%。时隔一个多月后，雷同的戏码再次上演，资本市场将阳光电源户储预期的调整解读为“大幅下调”的负面冲击，并使股价下挫。

股价频繁巨幅波动，一方面是业绩和预期的交织冲击，另外也和阳光电源的高估值密切相关，估值过高的情况下，稍有“风吹草动”就极易挑动资本市场神经。以阳光电源为代表的逆变器概念股整体估值高居A股光伏板块前列，不仅有阳光电源、锦浪科技（300763）等市盈率70倍的高溢价股票，而且还有市盈率破百的昱能科技、禾迈股份、固德威奔腾在“市梦率”的大道上。