2022年12月6日上海医药（601607）（601607）发布公告称东吴证券、三鑫资产、兴业基金、东方红资管、国泰基金、马来西亚国库投资、东方证券、国华兴益资管、富安达基金、惠升基金、彬元资本、中泰资管、财通资管、申万菱信基金于2022年12月1日调研我司。

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具体内容如下：

问：未来我们对于市场以及面临的激烈竞争的商业化策略是什么，以及对两款药能成为多大体量的品种，在销售层面如何组织？

答：商业化能力是上海医药作为工商业全产业链龙头公司的优势。无论是内部研发的管线抑或是引进的管线，我们都有信心凭借领先的商业化能力取得市场优势地位。以X842项目为例，公司内部对该项目非常重视，该项目引进时已经处于3期临床阶段，当时公司的整个商业化团队就已开始全面介入，在市场、未来商业化定位等诸多方面做了充足的分析和调研，后续将由公司的营销管理中心旗下营销二部全面对接，并且与已上市的消化类产品形成协同。X842项目已经做了很详细的商业化计划，同时草拟了对应商品名，后续将全面启动该项目的商业化运作的相关工作，也会按规定履行信息披露义务。另外，所有引进的创新药管线，我们在BD环节就会进行充分的综合考虑，比如从台湾顺天引进的I037项目，在BD阶段已经充分考虑如何推进商业化并做强做大，包括市场定位、销售团队、资源协同等方面都已准备充分。并且，选择了在心脑血管领域有显著学术推广优势能力的子公司进行承接。

问：X842步入商业化之后在医学上的差异化竞争的策略上是否会有一个更明确的方向？如何看待多适应症、且种类较多的竞争对手去争夺市场份额，自身的市场定位在哪里？

答：从机理上分析，P-CB是比较有优势的，临床对P-CB有很大的需求，医生也很期待此类药物的上市。目前多适应症考虑分批申报，第一个申报的适应症是反流性食管炎，同时对于注射剂的开发我们准备放在第二步。后期其他适应症我们会综合考虑新适应症的开发，联用治疗胃幽门螺旋杆菌、十二指肠溃疡这两个作为首发适应症。同时，公司会结合营销来分析每个亚适应症的市场容量，以及同类商品的布局情况等诸多因素，尽量进行差异化开发。以上公司内部团队都有在进行研判，在后续工作推动过程中会重点进行关注。

问：中药、工业板块的毛利率分别是多少？

答：工业销售整体去年大约250亿的工业销售当中，有超过一半的营收是来自于60个重点品种，这60个重点品种是集团工业营收及现金流的支柱。总体工业毛利率约为58%，而60个重点品种（动态调整）的总体毛利率为71.38。总体来讲，我们采取打造梯度大品种群的营销策略，充分挖掘现有品种的潜力，保持稳健增长。比如今年（2022年）排名第一的品种在2017年时还是非常小的销售体量，但目前临床上的需求量放大得很快。[page]

问：公司与白药的合作目前有什么具体落地的措施？

答：公司跟白药的合作一直是市场关注的焦点，最大的变化是公司治理结构层面，公司即将召开特别股东大会，白药提名的两位董事届时将进入上药的董事会。此外，在中药板块，特别是药材基地的共同建设、“云天上”联盟的协作、中药产品的营销协同等都会具体落地。再次，云南地区的医药商业业务协同也在逐步跟进。双方都非常期待继续推进互利互惠的合作模式。

上海医药（601607）主营业务：化学原料药、化学药制剂、抗生素、生化药品、生物制品中成药、医疗器械、制药设备、化学危险物品等的生产、销售及进出口业务。

上海医药2022三季报显示，公司主营收入1746.12亿元，同比上升8.47%；归母净利润48.14亿元，同比上升7.35%；扣非净利润36.98亿元，同比上升4.31%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入629.04亿元，同比上升12.86%；单季度归母净利润11.18亿元，同比上升22.02%；单季度扣非净利润10.17亿元，同比上升2.32%；负债率60.63%，投资收益4.45亿元，财务费用9.98亿元，毛利率12.99%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.8。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.71亿，融资余额减少；融券净流出2378.69万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，上海医药（601607）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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