近来，关于美吉姆（002621）的坏消息铺天盖地。

(资料图片仅供参考)

这些坏消息出现在社交网站首页、寸土寸金的大型购物中心，出现在美吉姆内部员工群、等待上课的孩子中间，也出现在美吉姆的加盟重镇和二手平台上——倒闭的美吉姆门店在转让崭新的教具。

这些坏消息还出现在交易所下发的问询函里。截至2022年末，美吉姆（SH002621，股价3.91元，市值32.1亿元）存放在境内的存款只有4841万元，而上市公司仅一年内需要偿还的非流动负债就达9290.88万元。

这些坏消传递出一个共同的信号：缺钱，很缺钱。

教育部发布的《2022年全国教育事业发展统计公报》显示，2022年，全国幼儿园减少5610所，学前教育在园幼儿4627.55万人，比上年减少177.66万人。我国进入人口负增长时代后，新生儿的减少，最先受冲击的就是学前教育。

早教第一股美吉姆，背靠资产规模过万亿的中植集团，一直被视作行业标杆。高峰时期，美吉姆在全国开了548家门店，拥有15万名动辄付款上万元的会员，为何突然缺钱至此？

履新美吉姆近一年的“85后”董事长马红英，也是中植集团现任的“财务大总管”。在与《》记者交流时，马红英表示：“市场经济的事就让市场经济来解决，这对所有的投资人来说都是生意。生意如果做得下去的话，才会去做。如果市场给我们一些支持，我们就会坚持下去，如果各方都挤压我们，在资金流真的不足以支撑的时候，我们也没办法。”

7月10日，美吉姆方面发声明称，“美吉姆部分地区加盟中心进行了相应的经营调整和布局优化”，目前美吉姆（中国）总部及全国400余家授权加盟中心运营情况正常。

记者跟踪采访得知，部分城市相关政府部门已介入处理美吉姆学员未消耗的课时问题。

“妈妈，这是我上早教的美吉姆吗？”

妈妈的日常总是有许多“极限操作”。头天还在为孩子约美吉姆的课，次日清晨却收到客服老师发的预警老板“跑路”信息，三胎妈妈赵敏（化名）心中一凉，美吉姆出事了？

7月初，赵敏带着孩子匆匆赶到美吉姆中心，这里已不是她熟悉的窗明几净、充满孩子欢声笑语的教室。家长和员工挤满大厅，桌椅凌乱，财务用粉笔在黑板上写出公司窘迫的现状。4岁的女儿仰头问赵敏：“妈妈，这是我上课的美吉姆吗？”

在一座西南中心城市，美吉姆6家门店（原9家）全面宕机。“没想到，是以这种方式来结束与美吉姆的缘分。”家长们你一言我一语，“昨天过去就剩几张垫子了，孩子也玩得开心得不得了，他不知道，这或许是最后一次去美吉姆。”“孩子抱了一下他最喜欢的老师，其实真的蛮心酸，小孩子那么善良，知道谁对他好。”[page]

大数据向赵敏等家长精准推送了今年全国多地美吉姆“相继爆雷”的消息。4月，苏州美吉姆盛泽中心“校区已负债累累”；5月，上海华泾龙湖美吉姆店因经营违约关闭；6月，珠海美吉姆华发中心店“关门停业”；7月，广州琶洲中心美吉姆称“未能与物业达成经营共识，中心无法继续经营”……

美吉姆的“闭店潮”，在2022年就发生了。截至2022年底，美吉姆签约的加盟商共466家，与2021年的548家相比，净减少82家。

遥想在正常经营的那些日子，美吉姆在家长圈有口皆碑。

2016年，赵敏在怀老大时，就被朋友安利了美吉姆。“在商场里挑好的早教品牌，选来选去，美吉姆不管是师资水平、硬件环境还是公司背景，都要优于其他机构。我在大着肚子时，就报了乌鲁木齐市的美吉姆。”

2018年，赵敏举家搬迁，孩子的“课包”也顺利从外地转到新城市（300778），从此她更加信赖美吉姆这个品牌。

“尤其是上课的体验感很好，孩子特别喜欢。”老二、老三出生后，赵敏也毫不犹豫地为他们购买了美吉姆的课程。将“早教”作为孩子的第一笔教育投入，是众多新手爸妈的选择。

在“美吉姆”的品牌介绍中，它于1983年诞生于美国。2009年，毕业于清华大学、曾就职于IBM等多家世界500强公司的刘俊君将“美吉姆”引入中国，在北京开出首店。彼时的中国市场，在“0~3岁儿童早期教育”方面缺乏有故事和有影响力的品牌。美吉姆只用了短短4年时间（到2012年），学员数量就冲破10万大关，成为我国早教市场的龙头企业。

为了继续扩张并拥有更大的门店经营权，刘俊君在2014年一举买断了美吉姆亚太区域的永久运营权。洋品牌傍身、庞大的学员数量、强劲的盈利能力，曾让美吉姆风光无限。2018年，资本大鳄“中植系”将它纳入麾下，美吉姆顺利上市。

“消失的”数千万学费

过去越光鲜，现在越失落。赵敏万般不解，昔日早教行业的明星品牌、资本市场的宠儿，为何会沦落到被员工讨薪，无法经营的境地？这些年，大家交的上千万学费究竟去哪里了？

从赵敏3个孩子上早教的美吉姆中心来讲，该品牌在这座城市的发展最早可以追溯到2011年。2017年，该中心由当地地产老板杨晓喻、杨柳夫妻入局经营。“当时土拍不好做，他们（杨晓喻夫妻）从朋友那里了解到早教市场很好，就接手经营，总共接了4家美吉姆中心。”对美吉姆发展脉络十分熟悉、担任中心高管的朱晓（化名）告诉《》记者。

“当时虽然只有4家门店，但是现金流特别好，有的门店年营收超千万。”朱晓称。据他了解，最初几年，收到的学费主要用于新建教学中心，“年均开2~3家新店。考虑到美吉姆的定位，他们（杨晓喻夫妻）选择入驻的都是龙湖之类的中高端商场”。[page]

用家长为孩子教育支出的真金白银，杨晓喻夫妻“激进”扩张门店。仅用2年多时间，就豪掷逾1500万元，从4家店壮大到9家。记者获取的一份资料中提及，杨晓喻夫妇开的美吉姆中心当时拥有超3万名学员。

杨晓喻夫妇的投资，只是美吉姆与资本市场结盟后，快速扩张的一个缩影。记者调查得知，美吉姆自2016年起踏上开店扩张之路，仅在2017年和2018年就在全国开出了180多家中心。

充沛的现金流，得益于杨晓喻为当地美吉姆制定的“大课包销售计划”：从50节课到100多节课不等。多位家长告诉记者，根据购买课包的不同，孩子的课时费不一，算下来每节课普遍为140元~200元。

大课包深度绑定了一个家庭未来1~2年的漫长消课之路，也为公司如今的“爆雷”埋下隐患。

之后的3年（2020年到2022年），杨晓喻投资的9家中心新学员增速放缓，但数百位员工的薪酬、高端商场的物业费用依旧在。多位员工向记者反映，自2022年3月起，杨晓喻开始欠薪。“只发基本工资，绩效、社保等都欠着。”在其中一家美吉姆中心教师岗干了4年的刘佳（化名）表示。

今年1月，当地美吉姆停课，杨晓喻在随后的一份内部信中称：公司已经连续3年支出大于收入，2022年，公司全年收入不足正常年份的40%。公司正在寻找有实力的投资人并寻求美吉姆总部的帮助。

记者调查发现，“美吉姆”并非杨晓喻夫妇在少儿培训领域的唯一投资，他们在同时期还布局了少年空手道、艺术教育、幼托等多赛道公司，但目前均已关闭，且深陷合同纠纷。

记者调查了解到，原老板杨晓喻在将美吉姆中心转手之前，欠6000余名学员34万节待消课，折合学时费5000多万元。

一区域市场“团灭”，“总部难辞其咎”

今年3月2日，杨晓喻夫妇找到了新投资人孔潇，并和她签订了“资产债务重组合同”。

《》记者获取的合同显示，前老板杨晓喻、杨柳夫妇留给孔潇的实际“资产债务”为：拖欠的员工薪资、拖欠的商场租金、拖欠的门店装修费，以及学员的待消课程。

“对应的债务近1000万。”曾是杨晓喻、杨柳夫妇得力干将的朱晓告诉《》记者，孔潇是由美吉姆总部引介的，双方在去年11月开始洽谈。据朱晓回忆，整个交易过程竟然没有验资。

“这笔交易是以零对价的形式，孔潇不用交转让费，只需承担负债部分。当时我们没对孔潇的资金做背景调查，包括验资都没做。”朱晓说，既然总部对孔潇开放了南充的加盟，背调的义务就应该由总部履行。

“总部对加盟商有严格的遴选标准，要求出具征信报告以及出具资产证明，（对新引入的）这个投资人（即孔潇）也一样，希望她配合提交资产清单和征信材料。”美吉姆董事长马红英在接受《》记者采访时表示，“但悖论在于，一方面是岌岌可危的区域市场，一方面是唯一的一个能接这个市场的投资人，你觉得总部有什么更好的办法？”[page]

“2月底，是孔潇第一次来中心，她当时说正常运营三天后，就会给我们发（之前老板）20%的欠薪，但从3月一直到现在也没发这笔钱。”一位员工回忆道，孔潇接手后，马红英还曾到现场给大家加油鼓劲。“上演了一幕感动落泪的戏码，让员工以为孔潇真的那么有财力！”

“我们公司账户现在就20块钱。拖欠我们员工的社保、工资加在一起有500多万元。”一位美吉姆加盟店的财务人员告诉记者。

想起拿工资的艰难场景，从事教师岗的陈慧（化名）对着记者苦笑：“有一次，孔潇说‘我卡里只有2万多块钱了，你们中心摇骰子选3个人先拿工资吧，其他的人再等等’。”

正是在此背景之下，100多位在职员工不再信任孔潇，遂给赵敏所在的家长群发了“停课”消息。

“账上收到了400多万，就支出了这么多。”上述财务人员说，如此巧合的“收支平衡”引发所有员工的疑虑。“她用的都是卖课和投资人的钱，那她自己呢？为什么不拿钱？”

对此，孔潇在接受《》记者采访时称，自己是临危受命，也是真的拿来了钱，但窟窿超过她的预期。“我也想尽我所能，全心全力保这座城市的美吉姆，但实在是费用太高了。几家中心每个月大概要亏掉100多万，我硬亏了4个月。”

而在谈及为何不联系前老板杨晓喻夫妇一同来解决中心的问题时，孔潇表示：“3月初签完了合同没几天，就找不着人了。”

7月，西南中心城市区域市场的“团灭”剧烈震荡着美吉姆品牌，各方失去的信心难以恢复。

马红英称，西南中心城市新投资人无法经营6家中心的事情发生后，自己没有好好休息一天。“品牌难辞其咎，这也是我深深的自责点，对不起大家。”

北京安博（成都）律师事务所律师陈籽行向《》记者表示，美吉姆总部的“牵线”介绍行为等于变更了其特许经营许可的实际经营主体，就应当对投资人的选任尽到合理谨慎义务，如果没有，可能需要在过错范围内承担相应的责任。

直营与加盟店:从1:4狂飙到1:40

翻看美吉姆这几年的财报，其资金状况堪忧。2020年、2021年、2022年，美吉姆分别亏损约4.78亿元、1.98亿元、4.40亿元，三年总计亏损逾11亿元。

在美吉姆2020年~2022年应收账款名录里，杨柳作为前述西南中心城市美吉姆中心授权人，是美吉姆的大客户，欠上市公司1023.89万元。《》记者调查发现，正如前文所述，杨晓喻、杨柳夫妇已债务累累，美吉姆的这笔应收账款恐成坏账。

外忧内患，上市公司与原始团队高管刘俊君等人因美吉姆业绩对赌不达标等原因产生的纠纷，目前正在仲裁中。刘俊君原为美吉姆董事长，现为总经理，作为统筹公司日常经营的总经理还能否与上市公司齐心协力？[page]

对此，美吉姆董秘李乐乐向《》记者回应称，刘俊君仍在公司正常上班。“上述分歧属于历史遗留问题，我们会尽最大努力来维护上市公司的利益，现在双方各说各有理。上市公司就提起仲裁，最后等法律来判决。”记者向她询问刘俊君的联系方式，试图听到刘俊君对此的说法，截至发稿未收到回复。

2018年，美吉姆方面接受媒体公开采访时说：“美吉姆对品牌羽毛一直很爱惜，直营店和加盟店占比一直维持在1:3到1：4之间。”记者采访得知，现在，美吉姆直营店不到10家，加盟店多达400多家，直营加盟比例超过1:40。加盟商需向总部一次性支付几十万不等的品牌授权费，以及每月营业额的9%。

“上市公司”身份也一直是美吉姆加盟店获客的“保护色”。门店会利用美吉姆上市公司的身份，强调生产经营的稳定性。但事实上，如果加盟店真的出现问题时，总部又会表示：“它们都是独立注册、自主经营。”

“如果做不下去了，您可以自寻投资人接手，总部也会协助介绍新投资人。”美吉姆加盟方面相关负责人透露，“如果这些尝试都未果，那您只能自认投资失败。”

怎样才能打破这个财务紧张的循环？

“从长远来看，归根结底还是要靠全国各地门店经营情况的好转，我们上市公司的盈利能力才能实质性得以增强。”李乐乐向记者表示，“虽然现在遇到困难，上市公司也绝不会抱着躺平的心态，还是要想办法把公司经营好。”

董事长马红英喊话：我们已苦撑三年

“其实你们不用替我可怜，你可能给不了我资金的帮助，但我希望至少能给我们（上市公司）一个舆论空间。让大家知道我们现在没赚钱，在往里填钱，而不是天天说我们跑路了。”电话那头，马红英语速飞快。

这位于履新美吉姆近一年的“85后”董事长，于2015年加入中植集团任财务总监，也是中植集团现任的“财务大总管”。在中植集团已故创始人解直锟掌舵时代，她是直接向解直锟汇报工作的八位核心高管之一。与《》记者电话交流时，马红英多次表达：“希望多给我们一点空间。”

中植集团当年对美吉姆的收购对价是33亿元，是早教领域最大的并购案。当记者询问马红英，站在控股股东的角度，如何看待中植集团对美吉姆的收购，现在看是否算投资失败时，马红英反问记者：“那我想问你，现在各行各业，是不是只要与服务业相关的，受疫情的影响都很大？”

“在2018年时，教育板块比较热，中植集团自然选到了这一块的投资标的。我们不能以现在的估值水平来看当时的市场环境，以它当时的估值，我只能说（投资）它是有一定原因的。但是后来，教育板块资本化不再被鼓励，其估值也就下来了。”马红英说。[page]

至于中植集团还会不会继续支持美吉姆，马红英表示，控股股东不干预上市公司的独立运营，在上市公司需要帮助时，会尽可能去帮助。“我们苦撑三年了，把所有的支持尽可能给到了。现在投资人（指加盟商）也在失血。”

对那些投资亏损的加盟商，美吉姆总部有什么具体办法？比如对于一些将美吉姆“拉黑”的大型商业地产集团，有何具体应对措施？对此，马红英回应称：“市场经济的事就让市场经济来解决，这对所有的投资人来说都是生意。生意如果做得下去的话，才会去做。如果市场给我们一些支持，我们就会坚持下去，如果各方都挤压我们，在资金流真的不足以支撑的时候，我们也没办法。”

北京安博（成都）律师事务所律师陈籽行向记者指出，根据相关法规，美吉姆总部应当监督加盟商的服务质量。若美吉姆总部未尽到相关监督义务，应当在过错范围内承担一定的责任。