8月4日，深圳民爆光电股份（600184）有限公司(股票简称“民爆光电”，股票代码“301362”)成功登陆深交所创业板。

据了解，民爆光电成立于2010年，专注于绿色照明领域，是一家集研产销于一体的国家高新技术企业。成立十余年来，民爆光电始终专注于服务境外区域性品牌商和工程商，并为客户提供商业照明和工业照明领域产品，是国内LED出口巨头之一。

报告期内，民爆光电的营收复合增长率达到17.64%，其中2022年度收入规模接近15亿元。稳定业绩增长的背后，产品创新、技术创新是民爆光电的核心驱动力。据了解，民爆光电有着崇尚创新、宽容失败的文化理念，始终坚持“敢于暴露问题、宽容失败、鼓励全员创新”的理念，践行“精益管理、拼搏创新”的价值观。

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另一方面，通过坚定地走科技创新之路，民爆光电在2021年获得国家级专精特新“小巨人”企业认定，作为LED照明行业头部企业之一，其产品远销国际市场，在出口企业中更是遥遥领先。

LED出口第一股来了

在全球的LED照明市场中，民爆光电的地位正逐年增强，成为世界照明行业重要参与者。根据招股书介绍，2020年~2022年，民爆光电的出口收入分别是10.15亿元、14.29亿元以及14.03亿元，占各年度收入的比例分别是95.94%、95.51%以及95.84%。

值得注意的是，据中国照明电器协会发布的《2019年中国照明行业运行情况报告》显示，2019年，民爆光电在中国LED灯具出口企业中排在第四位。其中前三名分别是立达信（605365）、阳光照明（600261）、昕诺飞。但根据公开数据，这三家企业中，昕诺飞非本土企业，立达信、阳光照明均已上市，这两家企业的出口规模虽然排在民爆光电前面，但他们出口收入的占比并不及民爆光电。

实际上，民爆光电面对着的是一个日益增大，前景无限的海外市场——根据Frost&Sullivan数据显示，2016~2019年，全球LED照明市场以年均复合增长率6.30%增长，市场规模从563.77亿美元增长至677.15亿美元。2020年受国际贸易环境复杂严峻的影响，全球LED照明市场规模预计将下降1.40%，预计未来LED照明市场将以3.49%的速度增长。

同时，据《2020年中国照明行业出口情况报告》及《中国照明行业2021年出口综述及2022年展望》显示，我国LED照明产品出口额逐年增加，从2010年的约50亿美元增长至2021年的474.45亿美元，LED照明产品出口额占照明电器行业出口额的比重由2010年的不足30%增加至2021年的72.47%，成为我国照明产品外销的主力军。

广阔的海外市场，无疑将为民爆光电的进一步壮大提供巨大成长空间。

民爆光电的产品远销欧洲、大洋洲等众多发达国家和地区，服务的主要客户不仅包括远藤照明、岩崎电气、美国科锐、蓝格赛、盖维斯、朗德万斯等境外上市企业，还包括进口国当地知名的品牌商和工程商。[page]

同时，民爆光电也在招股书中介绍，报告期内公司ODM销售占比达到99%以上，其中外销的ODM销售比例均在95%以上。为境外中小品牌商和工程商客户提供定制产品，是公司的主要收入来源。

当然，民爆光电也在进行自主品牌的探索，据了解，自2018年，民爆光电便开展电商销售方式，在国内经营自有品牌“UPSHINE”产品。

业绩稳中有进，盈利能力超过大多同行

面对广阔的市场前景，民爆光电也呈现稳定的业绩增长趋势。

招股书披露，2020年~2022年，民爆光电的营业收入分别是10.59亿元、14.97亿元以及14.65亿元，复合增长率达到17.64%，同期扣非归母净利润分别达到1.5亿元、1.57亿元以及2.12亿元，同样保持着高度的稳定性。

按产品分类，民爆光电主要销售商业照明、工业照明两大类产品，前者报告期内营收规模分别是5.76亿元、8.63亿元、8.58亿元，工业照明三年对应收入则分别是4.82亿元、6.34亿元以及6.06亿元。

若从营收规模分析，在此期间，同行中大部分头部企业也保持着良好的增长，但增幅远不能赶上民爆光电。例如，招股书显示，在可比同行中，2021年收入增长最大的企业实现了同比19.55%的增幅，而民爆光电同比增幅达到41.43%。

对此，民爆光电在招股书中解释称，一方面行业景气度较好，发展潜力较大，为公司及同行的业绩增长提供了良好的市场环境，另一方面，民爆光电的销售更为分散，受国际品牌和国际连锁商超的销售波动影响小，因此公司营业收入的增幅相对较高。

营收只是其中一个指标，进一步对比可以发现，民爆光电的盈利能力也超出同行不少，其报告期内的毛利率、净利率等均维持在较高水平。

招股书披露，2020年~2022年，民爆光电主营业务毛利率分别为34.11%、28.19%和32.09%。与此同时，可比同行均值分别是33.16%、25.61%以及27.49%。民爆光电三年的毛利率均比同行均值高出不少。

据了解，由于民爆光电进入工业照明领域较为深入，报告期内其工业照明产品收入占比接近50%，工业照明毛利率较高，从而拉高了公司毛利率水平。

民爆光电未在招股书中披露净利率的对比情况。不过，中泰证券（600918）曾在2022年11月发布一份关于北交所某LED上市公司的研报，其中分析了9家LED头部企业2021年的净利率、毛利率情况，在该年度的净利率排名中，民爆光电排名第一，净利率为11.22%，是9家企业中为数不多保持在10%以上的企业。

精益管理，创新驱动，打造核心竞争力

在国际市场保持持续竞争力，同时在多项经营指标上超越国内同行，民爆光电的“核心武器”之一，是坚持技术创新，注重通过加大研发投入提升核心竞争力。

根据招股书披露，民爆光电的研发费用分别为6039.82万元、7094.93万元和7931.73万元，占营业收入的比例分别为5.71%、4.74%和5.41%，研发费用投入力度不断加大。[page]

据了解，民爆光电实施创新驱动战略，重视培育创新环境，形成崇尚创新、宽容失败的文化理念，其价值观是互相尊重、团队协作、精益管理、拼搏创新、客户导向、合作共赢。为了践行这一价值观，公司始终着力打造“敢于暴露问题、宽容失败、鼓励全员创新”等理念，营造公司自身的创新文化。

作为高新技术企业，民爆光电高度重视技术研发工作，根据市场和客户的需求，通过自主研发等积累了大量技术成果。其招股书就有披露，近年来累计开发的LED照明产品超过40000种，在出口型照明企业中处于领先地位。

民爆光电通过丰富的产品开发、制造经验和对各区域市场需求动态的精准把握，让公司在产品整体开发方案、外观结构设计、照明光效设计、应用功能管理等方面具备坚实的基础和良好的竞争优势，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出。

此外，民爆光电是国家高新技术企业，2020年被国家工业和信息化部评定为专精特新“小巨人”企业，2021年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，公司是2020年度中国LED行业营收50强企业、2020年度中国LED行业专利50强企业、2021年度中国LED行业知识产权50强企业，是国家级“工业企业知识产权应用试点单位”和中国节能协会碳中和专业委员会常务委员单位，2021年荣获“碳中和实践创新奖”。

此番上市，民爆光电通过募投项目，也将进一步聚焦市场发展前景，实现产能、技术和生产效率的大幅提升，进而增强公司综合竞争力，助力公司长远发展。文/淼淼

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