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（原标题：【BT金融分析师】摩根大通举行年度投资者日，分析师称其似乎被严重低估）

此前，摩根大通（JPMorgan Chase & Co）在纽约举行了年度投资者日，内容涵盖了银行的竞争战略、增长和盈利前景以及挑战。总体而言，这对投资者来说是非常鼓舞人心的，因为摩根大通重申了其ROTCE（有形普通股股本回报率）目标约为17%，CET1（一级资本比率）目标约为13.5%，而由于最近宣布收购第一共和银行，摩根大通管理层提高了对其2023年NII（净利息收入）的预期。

因此，我认为，至少到2025年，摩根大通可以实现增长和强劲的盈利能力。

目前，考虑到该行难以复制的无形资产以及巨大业务护城河，摩根大通的市盈率显得格外具有吸引力。

我重申对摩根大通股票的“增持/买入”评级，并预计到2025年，该行股票的表现将超过标准普尔500指数（S&P 500），就像过去12个月以来一样。

在收购第一共和银行（First Republic Bank）之后，摩根大通上调了该行2023年的净利息收入预期。此前，该指引约为810亿美元。现在，预计将增加约30亿美元，从而产生约840亿美元的净利息收入。在这一框架下，摩根大通的指引基于几个关键假设。首先，摩根大通预计，到2023年底，美国联邦基金利率的上限为4.75%，预计第四季度将有两次降息。其次，摩根大通预计贷款将出现中等个位数的增长，信用卡服务的收入也将持续增长，存款将较上年略有下降。在我看来，这些假设是相当合理的。

摩根大通指出，与第一共和银行整合相关的35亿美元成本费用是该行面临的逆风，使该行2023财年成本达到约845亿美元。

在投资银行业务方面，摩根大通管理层预计，2023财年该行业市场将同比收缩约4%。值得注意的是，该行业已经从2021年的约1330亿美元下降到2022年的780亿美元。展望未来，预计投资银行市场规模将稳定在800亿至900亿美元之间，表明与2019和2020年的水平一致。虽然第二季度仍在进行中，但摩根大通管理层表示，第二季度的投资银行收入可能同比下降约15%。这是基于一个充满挑战的市场环境，而不是与摩根大通业务相关的特殊挑战。

作者：Geoffrey Seiler

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