群益证券朱吉翔近期对北方华创（002371）进行研究并发布了研究报告《前三季度业绩高速增长，国产替代有望加速》，本报告对北方华创给出增持评级，认为其目标价位为320.00元，当前股价为264.92元，预期上涨幅度为20.79%。

北方华创

结论与建议：

(资料图片)

得益于国产替代推进，公司前三季营收增长超过6成，同时毛利率提升、费用率下降，带动公司净利润增长157%。其中，3Q22营收同比增长近8成，净利润增长168%,单季度业绩增速加快的同时进一步创出历史新高。展望未来，半导体设备国产化路线进一步明确，未来国内半导体设备国产进程将加快，公司作为国内设备龙头受益尤为明显。预计公司2022、23年净利润22.5亿元、27.8亿元，YOY增长108%和增长24%，EPS4.25元、5.25元，目前股价对应2022、23年PE分别为63倍和51倍，给与买进的评级。

前三季业绩大幅增长，单季营收、净利润创历史新高：2022前三季度公司实现营收100.1亿元,YOY增长62.2%;实现净利润16.9亿元,YOY增长156.1%,EPS3.20元。其中，第3季度单季公司实现营收45.7亿元,YOY增长78.1%，实现净利润9.3亿元，YOY增长167.7%。2022前三季度公司综合毛利率44%,较上年同期上升3个百分点，反应光伏、半导体设备端以及特种电子元件旺盛的需求。从费用端来看，得益于营收规模的快速提升，公司前三季度期间费用率较上年同期降低5.5个百分点，进一步推升业绩的增长。从订单情况来看，截止3Q22，公司合同负债65亿元，较年初增加29%，较上季末增加15%，显示新增订单仍然维持较快的增长速度，后续业绩成长确定性高。

盈利预测：近日，美国商务部(BIS)加强对中国半导体产业发展的封锁力度，同时将北方华创孙公司磁电科技等31家中国实体列入“未经核实清单”(UVL)。从业绩角度来看，该孙工公司占公司营收比例不足1%，对业绩影响有限，但短期内对于本土晶圆厂扩产及建设造成负面冲击。而长远来看，半导体设备国产化路线进一步明确，未来国内半导体设备国产进程将加快，公司作为国内设备龙头受益尤为明显。基于半导体设备短期需求或放缓的判断，我们下调2023年盈利预测17%，预计公司2022、23年净利润22.5亿元、27.8亿元，YOY增长108%和增长24%，EPS4.25元、5.25元，目前股价对应2022、23年PE分别为63倍和51倍，给与买进的评级。

风险提示：中美科技摩擦加剧

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券葛星甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.2亿，根据现价换算的预测PE为72.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为362.85。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，北方华创行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)[page]

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