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1月19日，山西汾酒（600809）（600809.SH）发布业绩预告，预计2022年营收约260亿元，同比增长约30%，归母净利润约79亿元，同比增长约49%。截至1月20日收盘，山西汾酒股价报收于296.4元/股，微跌0.7%，所属板块白酒概念（885525）涨幅0.26%。

根据山西汾酒的年度业绩预告和2022年三季报（主营收入221.44亿元，同比上升 28.32%；归母净利润71.08亿元，同比上升45.7%）推算，预计山西汾酒2022年四季度营收约39亿元，同比增长约42%；归母净利润约7.92亿元左右，同比增长约82%。

山西汾酒2022年业绩超预期，对此，中国酒业智库专家、分析师蔡学飞表示，汾酒业绩预告中主要有两个关注点：一是长江以南市场实现稳步突破，同比增长超过50%，这说明以汾酒为代表的清香型白酒全国化效果显著；二是青花汾酒全系列同比增长达60%，中高端清香型白酒大幅增长，说明汾酒产品结构优化、品牌价值提升、规模与盈利能力也大幅提升了。

从2016年到2022年，山西汾酒的收入增加了近5倍，复合增长率约为28.9%，利润翻了12倍，复合增长率约为44.3%，距离山西汾酒董事长袁清茂提及的“三分天下有其一”的阶段性复兴目标也越来越近。

山西汾酒的营收利润双增源于不断拓展市场，深耕终端，全国可掌控终端数量突破112万家，同时加速市场管理升级，实现了终端动销可视化溯源管理，从2016年到2022年6月，省外营收占比呈上升趋势，从43.28%上升到了2022年中期报表的62.56%。

同时，山西汾酒的产品结构不断优化，中高端酒营收提升，品牌认知度提高，毛利率也从2016年的68.68%上升到了2022年6月的75.89%，上涨了7.21%。

不过，在品牌认知度不断提升的同时，山西汾酒的销售费用也不断攀升，远高于管理费用和研发费用，从2016年到2021年，山西汾酒的销售费用增加了约3倍，复合增长率约为26.4%，略低于营收的复合增长率。

在山西汾酒业绩“高歌猛进”的同时，2022年11月，老将杨波辞去公司董事、副总经理、董事会战略委员会委员职务，杨波在汾酒任职26年，是汾酒旗下保健酒竹叶青酒品牌重塑的重要主导者，重新定位竹叶青之后其业绩也随之暴涨。因此，当杨波正式掌舵广誉远（600771）（600771.SH）时，广誉远股价第二天开盘后就强势拉升涨停。

除了老将辞任，山西汾酒还被曝核心单品价格混乱。业绩预告中提到，青花汾酒全系列同比增长达60%，青花汾酒全系列包括青花20、青花30复兴版、青花40等跨越了次高端到高端的产品，官方指导价为1199元的青花汾30复兴版，在淘宝、京东、拼多多平台的价格大多在800元～1000元之间，价格倒挂问题或值得关注。

依托青花的强劲表现和全国化扩张推进等，山西汾酒业绩大涨，但同时近期汾酒也遭受了一些质疑，比如老将杨波辞任、被曝核心单品价格混乱等，究竟汾酒的“中兴”之路是指日可待还是遥遥无期呢？[page]