奔腾新闻记者沈右荣

(资料图片仅供参考)

硅料龙头大全能源(688303.SH)又签大单！

10月25日晚间，大全能源披露，近日，公司及全资子公司内蒙古大全与某客户签订了《采购框架合同》，合同约定，2023年-2028年，某客户预计共向公司及内蒙古大全采购43.20万吨原生多晶硅(太阳能级免洗硅料)，按照PV InfoLink最新(2022年10月20日)公布的多晶硅致密料均价30.30万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为1308.96亿元(含税)。双方约定，实际采购价格采取月度议价方式，实际以月度采购订单为准。

2021年全年，大全能源营业收入为108.32亿元，今年上半年为163.40亿元。超1300亿元的销售大单，对大全能源的影响可以想象。

奔腾新闻记者发现，大全能源揽获的大单不少。

今年10月13日晚间，大全能源披露，公司及全资子公司内蒙古大全与双良硅材料(包头)有限公司签订了《多晶硅采购供应合同》，合同约定2022年至2027年乙方预计向甲方采购多晶硅料共15.53万吨，按照PVInfoLink最新(2022年10月12日)公布的多晶硅致密料均价30.30万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为470.56亿元(含税)。

10月17日晚间，大全能源再次披露，公司与某客户签订了《硅料采购合同》，2023年-2027年，某客户预计共向公司及内蒙古大全采购4.62万吨太阳能级原生多晶硅，仍然按照多晶硅致密料均价30.30万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为139.99亿元(含税)。

综上，短短半个月内，大全能源签署了高达1919.51亿元的销售大单，这对于大全能源而言，无疑是重大利好，或将奠定未来经营业绩高速增长。

2020年以来，随着光伏行业迎来高景气，大全能源的经营业绩进入高速增长模式。

数据显示，2020年、2021年，大全能源实现的营业收入分别为46.64亿元、108.32亿元，同比增长92.25%、132.23%，对应的归属于上市公司股东的净利润为10.43亿元、57.24亿元，同比增长幅度为322.34%、448.56%。今年上半年，公司实现的营业收入、净利润分别为163.40亿元、95.25亿元，同比增长262.16%、340.81%。

上述同期，公司实现的扣除非经常性损益的净利润与净利润相差无几，这表明公司净利润来自其主营业务。

近几年，受硅料供不应求影响，大全能源享受的堪称暴利。

2019年，公司综合毛利率、净利率分别为22.28%、10.18%，2020年为33.63%、22.37%，到2021年，二者分别增长至65.65%、52.84%。今年上半年，综合毛利率、净利率分别为70.47%、58.29%。

净利率高达58.29%，比贵州茅台（600519）还要高。今年上半年，贵州茅台的净利率为53.99%。

目前，硅料价格处于高位，在资本蜂拥而至密集布局扩产的情况下，暴利恐怕难以持续。

值得关注的是，大全能源最新披露的1308.96亿元销售大单，尽管公司未披露客户名单，但从A股公司TCL中环（002129）同期披露的采购合同看，大全能源本次披露的采购方就是TCL中环。根据CL中环披露，同样43.20万吨太阳能级原生多晶硅，按照PVInfoLink10月发布的价格预测，预计2022-2027年多晶硅致密料价格，计算均价为14.60万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为630.72亿元(含税)。这一金额不到大全能源披露的数据的一半。[page]

据此判断，即便TCL中环估算的价格偏低，但未来硅料价格下行可能是趋势，基于此，大全能源估算的金额有水分。那么，未来，大全能源暴利、业绩高增长恐怕难以持续。