连续两年“业绩爆发”后，陕西黑猫（601015）净利出现大幅下滑。

(资料图片仅供参考)

近日，陕西黑猫(601015.SH )发布业绩预告，预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元到3.2亿元，与上年同期相比，预计减少约12.07亿元到约12.57亿元，同比减少79.05%到82.32%。

针对上述情况，陕西黑猫解释称2022 年公司主要产品焦炭价格同比涨幅不及原材料精煤价格涨幅，导致利润同比下降。

记者注意到，过去一年焦炭市场价格持续波动涨幅较小，原料煤价格居高不下，焦企业绩持续承压。

华泰期货认为，焦企陷入亏损，生产积极性一般或有降低，厂内库存多维持低位，对降价有所抵触，成本支撑仍在。短期内焦煤焦炭维持震荡走势。

主营业务持续承压

具体来看陕西黑猫的业务分布，以2021年营收构成为例，焦炭占比75.72%，BDO（1，4-丁二醇）占比5.96%，精煤占比4.23%，合成氨占比3.81%，焦油占比3.8%。

值得注意的是，这是该公司焦炭营收比重首次下降到80%以下。

作为核心主营业务，陕西黑猫焦炭相关产品的毛利率却从未超过10%。记者梳理获悉，该公司2018-2021年焦炭相关产品毛利率分别为5.62%、6.69%、8.59%、3.42%。

接近陕西黑猫公司相关人士对记者透露，该公司上市时候的焦炭毛利率甚至出现倒挂情况。

自2022年初以来，焦炭市场行情波动较大。上半年钢厂对焦炭采购价格曾遭到五连降的窘境，受部分钢厂亏损减产或复产缓慢影响，行业下游需求持续收缩。

值得一提的是，去年煤炭市场价格上涨幅度超过了焦炭价格的上涨幅度。

陕西黑猫早在2022年半年报中表示：“原料煤价格整体在高位波动，焦炭的价格也小幅攀升，但远不及原料煤价格的增长幅度。受此影响，公司原材料成本不断攀升，利润同比降幅较大，主产品焦炭的毛利率同比下降。”

山西一焦煤行业人士认为，过去一年中焦炭市场价格先涨后跌，煤焦钢市场呈现结构性偏紧的格局。同时产业链利润差异较大，而钢厂、焦企利润均处于近年来低位。

核心业务亟待转型

对于未来焦炭价格走势，陕西黑猫认为从 2023 年 1 月份情况看，目前无明显的变化，焦炭价格依然处于低位，预计二季度会逐步好转。

中泰期货研究所撰文称，12月份，在钢厂冬季原料补库带动下，焦炭需求好转，推动焦炭及焦煤价格上涨。但进入2023年后，煤焦市场整体偏弱运行。究其原因，一是钢厂冬储补库逻辑结束。由于原料价格上涨超过钢价的上涨幅度，钢厂整体亏损程度加剧，多数钢厂被动提前结束冬储补库行为，导致焦炭降价压力显现。二是市场供需格局改变。焦企在利润修复后，产量出现上升，供应明显改善。而市场情绪转变后，焦企开始放量出货，贸易商谨慎拿货，钢厂也采取按需采购策略，焦炭供需转为偏松。[page]

面对焦炭行情波动与上游原材料压力持续凸显，焦企如何化解风险进一步实现业绩增长？

记者注意到，该公司在原材料方面已经投入不少资金，比如2021年收购张掖市宏能煤业有限公司股权。

同时，在主产品盈利收窄的另一面，化工板块毛利增幅明显。以该公司甲醇和合成氨为例，2021年毛利率增幅均超4成，分别增至47.26%、47.98%。

在1月30日，陕西黑猫投资者关系活动中，该公司表示，2022年焦煤市场和化工产品市场较好的，一方面公司收购的宏能煤业及参股的建新煤矿，年度贡献的利润较大；另一方面，公司生产的化工产品市场较好，公司根据市场变化来调整产品产销，使公司整体达到一个最佳的盈利水平。