中银国际证券股份有限公司陶波,叶善庭近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《业绩高增及盈利能力提升，平台布局迎厚订单》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为334.0元。

(资料图片仅供参考)

奥特维(688516)

事件：公司发布2022年三季度报告，22年前三季度实现营业收入23.98亿元，同期+68%；归母净利润4.74亿元，同比+108%；扣非归母净利45.04亿元。1-9月实现毛利率39.04%，同比上升0.91个百分点；实现净利率19.16%，同比上升3.52个百分点。截至2022Q3存货32.09亿元，同比+97%；合同负债18.39亿元，同比+70%。鉴于公司的在手订单增长快速，盈利能力显著增强，预测22-24年归母净利润为6.51/9.02/11.83亿元，维持买入评级。

支撑评级的要点

盈利水平增强，新签订单充沛。公司22年前三季度实现营业收入、归母净利润分别同比+68%和+108%，主要受益于光伏等新能源行业景气推动设备销售，毛利率维持39.04%的较高水平，同时公司具备良好的成本管控能力，净利率同比增加3.5个百分点，盈利能力显著增强。同时，公司截至2022Q3存货、合同负债分别同比+97%和+70%，据公司公告，Q3末的新签订单、在手订单分别为51.1亿元(含税)和65.1亿元(含税)，同比增速分别为79%和80%，订单充裕支撑后续业绩保持高增长。

串焊机、单晶炉销售仍将受益于行业景气周期。公司于Q3即中标晶科、阿特斯、晶澳、润阳等厂商的单晶炉、划焊一体机等设备，随着硅料产能逐步落地，硅料价格回落预期下，组件端有望迎来增量逻辑，而公司研发出可降本增效的满足薄片化的串焊机和硅片分选机，作为串焊机龙头仍然受益。同时，N型硅片渗透率提升的趋势下，公司的单晶炉已布局研发了可满足230mm系列产品，单晶炉实力获头部认可，销售有望持续增长。此外，公司的半导体键合机已在通富微电（002156）等客户端验证使用，公司在光伏产业多环节布局，以及持续延伸至锂电、半导体等领域，成长曲线有望持续增强。

盈利预测及评级

鉴于公司的在手订单增长快速，盈利能力显著增强，预测22-24年归母净利润为6.51/9.02/11.83亿元，维持买入评级。

评级面临的主要风险

技术引领行业竞争格局重塑；新产品市场拓展不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.27亿，根据现价换算的预测PE为56.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为406.51。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，奥特维(688516)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)[page]

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