配置空间广阔

近年来，固收类理财产品在公募基金配置方面发力显著。银行业理财登记托管中心数据和中金公司研报显示，截至今年二季度末，固收类、混合类产品配置公募基金规模分别为0.84万亿元、0.39万亿元，配置比重分别为4.18%、20.61%，相较于2021年，固收类产品配置规模增加0.14万亿元，混合类产品减少0.12万亿元。

对于二者规模变动差异，中金公司研报认为，银行理财主要基于避险属性和流动性管理属性，通过巩固传统优势实现新增获客，但出于对客户风险偏好以及理财公司能力建设的考量，混合类产品规模出现倒退。固收类产品的公募基金配置比例不高，但产品规模基数较大，资金来源相对可观;混合类产品基金配置规模降低，与混合类产品发行力度较弱、整体规模收缩密切相关。

中邮理财董事长吴姚东表示，目前银行理财对于公募基金投资还是以追求绝对收益为主，通过增加权益、增厚收益的方式来提升组合收益率。“2021年银行理财嵌套投资规模为12.65万亿元，其中公募基金占理财总资产的4%，目前还处于比较低的水平，仍有较大提升空间。”

中金公司研报认为，银行理财人力资源与优质资产的相对供给不足，将促使银行理财更为积极地配置公募基金。一方面，受限于银行限薪体系以及理财公司协同母行为主的传统业务模式，大部分银行理财公司在人力团队配置、市场化薪酬激励方面略显不足，一定程度上阻碍优质人才的汇集以及投资标的的深度覆盖。另一方面，资管新规实施后，银行理财非标资产配置空间逐步被压缩，银行理财需要寻找替代资产以稳定产品收益，头部公募发行的产品依靠强大的投资管理实力，能够满足银行理财稳健收益的诉求。