文 ｜ 刘娜

(资料图)

贵州茅台（600519）发布2022年半年报，公司实现营收576.17亿元，同比增长17.38％。照此计算，贵州茅台在今年上半年平均日赚1.65亿元。

值得注意的是，茅台销售渠道中，直销渠道的收入占比不断增长，从2018年的5.94％，增长至2022年的36.35％。

“茅台酒直销渠道与批发代理渠道的此消彼长，预示着茅台未来会更加重视i茅台和直销渠道。”酒业分析师吴强对表示。

这样也引发了茅台经销商的担忧。一名经销商对透露，目前店里囤了不少茅台，正在考虑释放库存，以应对电商渠道的冲击。

直销“大踏步”，经销商锐减

在短短的几年里，茅台的渠道发生了巨大变化。

半年报中值得一提的是，茅台2022年上半年直销渠道收入209.49亿元，较2021年同期的95.04亿元增幅为120.42％，营收占比达36.35％，再创新高。

相比2018年，茅台直销渠道收入为43.76亿元，营收占比仅为5.94％。茅台上半年直销收入中，1/5由i茅台贡献。i茅台于3月31日正式上线试运行，三个月里实现酒类不含税收入44.16亿元，每日收入约4800万。2018年茅台直销渠道收入，还不及i茅台三个月数据。

与直销渠道营收占比不断提升相比形成巨大反差的是——茅台批发代理渠道（指社会经销商、商超、电商等渠道）收入不断萎缩。

“茅台酒直销渠道与批发代理渠道的此消彼长，预示着茅台未来会更加重视i茅台和直销渠道”，酒业分析师吴强表示，这样做的原因也显而易见，i茅台中签商品需要到线下门店提货，消费者很容易找到在每个消费者所在的区域茅台的授权销售门店在哪里，防止了茅台酒假货销售隐患，同时，也真正做到“平价茅台”。

实际上，在茅台原董事长袁仁国落马后，继任者丁雄军在茅台的营销体系进行了大刀阔斧改革，大幅削减经销商，不断扩大直营比例。

2018年至2020年间，茅台国内经销商数量从2987个缩减至2046个。

今年上半年，茅台批发代理渠道收入366.14亿元，较去年同期的395.05亿元下降7.31％。分季度来看，一季度，茅台批发代理渠道收入214.01亿元，同比下降4.71％；二季度批发代理渠道收入152.13亿元，同比下降10.76％。

贵州茅台在财报中认为，白酒行业在经历一段深度结构调整后，正面临“新秩序重塑期、新格局形成期、新消费升级期”三期叠加的行业发展新形势。

“无法自由提价是茅台增速放缓的主要原因之一。未来茅台酒的增长空间主要在于价格，如何以市场化方式灵活提升吨价是茅台的重要改革方向。”中泰证券（600918）在近期研报中称。

而i茅台则解决来茅台提价问题，i茅台上销售产品以指导价销售，即使扣除经销商每500ml 100元的配送费用后，相比于投放传统经销渠道也有明显的吨价提升。此次在i茅台上线的100ml飞天小酒的指导价为399元，扣除20元配送费用后，实际每500ml出厂价为1895元，几乎为500ml经典飞天的2倍。[page]

净利润近300亿，直销收入超200亿

根据贵州茅台发布2022年半年报，公司实现营收576.17亿元，同比增长17.38％；归母净利润297.94亿元，同比增长20.85％。照此计算，贵州茅台在今年上半年平均日赚1.65亿元。

从单季度来看，贵州茅台一季度实现营业收入322.96亿元，同比增长18.43%；实现净利润172.45亿元，同比增长23.58%。贵州茅台在二季度延续了其增长性，实现营收253.21亿元，同比增长16.06%；净利润125.49亿元，同比增长17.5%。

值得注意的是，自营电商平台“i茅台”上半年实现酒类不含税收入为44.16亿元。

“i茅台”APP今年3月才官宣将上线，贵州茅台集团党委书记、董事长，茅台股份董事长丁雄军在8月2日的亚布力企业家论坛上表示，i茅台目前营业额超过60亿，注册用户已经超过2000万人。

报告期内，贵州茅台完成茅台酒基酒产量4.25万吨，销售额499.65亿元，系列酒基酒产量 1.70万吨，销售额75.98亿元。

股价方面，贵州茅台股价在今年3月16日触及1576元低点后开始反弹，截至6月末一度反弹近30%，7月以来再度发生回调。截至8月2日报收1879.98元/股。

酒业分析师肖竹青认为，“贵州茅台业绩增长来源之一是数字营销平台的上线。i茅台上发售的所有商品都是按照市场建议零售价发售，i茅台上实现了线上对线下的引流。”