湖北江瀚新材料股份有限公司(简称：江瀚新材)主要从事功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产与销售，拟登陆A股市场，将于近日上会。金融投资报记者注意到，公司冲刺IPO的前一年突击分红两次，合计派现10亿元，转头却向资本市场伸手要20.59亿元，其中6亿元用于补充流动资金，这样的行为令人不解。

江瀚新材毛利率显著高于同行业上市公司，对此公司将其解释为规模优势、销售结构优势所致。然而，2018年至2020年，公司收入逐年下滑，业内却有上市公司收入逐年上涨，这使江瀚新材多少有些尴尬。

IPO前突击分红5次

江瀚新材在冲刺IPO前会大举分红，尤其是提交申报稿的前一年疯狂派现10亿元。

根据招股说明书，自2018年4月以来，江瀚新材共进行5次股利分配，分别派发1.4亿元、2.09亿元、3.99亿元、6.01亿元、0.14亿元，分红金额合计约13.63亿元。其中2020年更是连续分配两次，两次合计派现了10亿元。

2021年9月29日，江瀚新材提交了首次公开发行股票招募说明书，拟募集资金20.59亿元，拟投入功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目等4大生产项目与科研中心与办公中心建设项目、补充流动资金。其中，科研中心与办公中心建设项目拟投入1.5亿元，补充流动资金拟投入6.18亿元。

冲刺IPO前一年内分红10亿元，转头又向二级市场的投资者伸手要20亿元，并且其中有6亿元用于补充流动资金，这不禁令人想问：公司是否真的有募资必要?连建办公楼也要向投资者要钱?

另一方面，产能利用率严重不足，也加重了投资者对江瀚新材是否有必要募资的疑问。

根据招股说明书，自2018年以来，江瀚新材旗下多款产品生产线产能利用不足。如2018年，公司旗下10款产品中，有4款产能利用率不足80%，其中JH-S75拥有一万吨产能，在旗下10款产品中产能排第2，但产量只有4035吨，利用率仅40%。JH-T28同样拥一万吨产能，利用率仅70%。

2021年前三季度，江瀚新材旗下10款产品的生产线产能利用率全部在75%以下，最高只有72%，最低39%，其中有3款产品的生产线产能利用率低于50%，旗下生产线的产能利用率算术平均值仅为58%。

然而，江瀚新材拟将募集资金用于功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目、年产2000吨高纯石英砂产业化建设项目、年产6万吨三氯氢硅项目、年产2000吨气凝胶复合材料产业化建设项目，合计投入12.9亿元。资金投入后，产能将进一步扩大。然而，面对低下的产能利用率现状，公司是否有再次扩产的必要?

行业龙头优势未显现

除了开工不足，江瀚新材还存在着毛利率逐年下滑、收入逐年下滑的情况。但另一方面，公司的毛利率却显著高于同行业公司水平。