A 股目前处于一个上下两难的境地，在 7 月大盘见到阶段性顶点后开始震荡回落，对市场情绪打击明显。而8月底在中报业绩披露之后，前期人气板块遭遇“估值杀”，使得整个市场的做多信心受到重创。再加上外围市场也处于一个向下寻找支撑的调整态势，已经让多头陷入绝望之中。那么，“金九银十”行情还有没有?A股如何才能突破上档均线压制?本报记者集纳多家实力机构观点，一致认为对于9月行情，“谨慎”是被提及最多的词汇，但普遍认为下行空间不大，震荡筑底可能性较大。

观点精选

安信证券： 左手价值右手成长

当前月K线的收益为负，叠加美股之前出现大跌，可能仍让市场担心A股的下行风险。但若从股债收益差的角度看，当前位置的股债性价比的天平应该是偏向股票的，而从我们常用的周期分析模型来看，大盘和沪深300指数的整体下行风险应该不大。

现在更关键的问题应该是当前是否存在或者是否已经出现了风格切换。所谓的风格，一种是大小盘风格，另一种是价值成长风格。但考虑到毕竟成长风格板块前期确实大幅跑赢了价值风格板块，短期价格形态上又有一定的高位震荡破位迹象，使得中短期或仍有一定的风格收敛诉求。所以，从配置的角度看，不防适当均衡，左手价值，右手成长，或可两不误。

对于支撑大盘价值的基本面逻辑，如果市场可以预见9月公布经济数据改善是确定的(金九银十，毕竟9-10月是多数产业的传统旺季)，即便是短期超预期修复，那么当前大盘价值存在超跌反弹的较大可能。我们的评估是，虽然政策面对于“需求端牵引”是积极务实的，但尚不足以扭转流动性逻辑，我们维持震荡市判断，大盘价值品种或有超跌反弹，但高成长中小盘中期占优格局难言结束。

那么，高成长中小盘何时结束?我们认为产业逻辑的信号最为准确。当产品最终形态被定义，价格屠夫出现，新品无法提价，此时产业浪潮进入中后期，大量中小企业出清。超配行业，汽车(汽车零部件和智能化)、储能及电力电网(新能源相关配套建设的绿电产业链)、光伏、食饮、农化、黄金、军工自主可控、医药。

西部证券：

风格或将回归龙头

国内疫情反复，金融环境回归中性，商品价格处于高位，抑制企业投资意愿，整体工业企业利润仍然偏弱，也再次验证了我们此前“此轮业绩底可能是W型或U型”的判断。从结构上看，去年以来推动经济恢复重要支撑的上游资源品行业，其利润占比在今年4、5月达到40%的高位，而随着库存周期拐点出现，大宗商品价格波动上升，海外经济衰退，6、7月上游行业业绩正在逐步成为经济进一步修复的拖累项。对于最终业绩底的形成需要耐心等待周期品价格回落后利润向下游的传导。