国金证券股份有限公司姚遥,张哲源近期对东方电缆（603606）进行研究并发布了研究报告《在手订单充沛，支撑未来业绩持稳增长》，本报告对东方电缆给出增持评级，当前股价为80.3元。

(资料图片仅供参考)

东方电缆

业绩简评

2022年8月5日，东方电缆发布2022年半年度报告。1H22公司实现营收38.59亿元，同增13.96%；实现归母净利润5.22亿元，同降18.02%。其中，2Q22公司实现营收20.43亿元，同增5.29%；实现归母净利润2.44亿元，同降32.03%。业绩基本符合预期。

经营分析

公司毛利率同比略有下降主要系陆缆营收占比增加以及海缆毛利率有所下滑。1H22公司毛利率23.66%，同降6.11PCT，主要原因为：1）陆缆营收快速提升下，其营收占比增加。1H22公司陆缆系统营收约为20.22亿元，同比增长31%，占公司整体收入52.40%，同增6.78PCT；1H22公司海缆及海工营收约为18亿元，同比基本持平；2）由于2020年高价招标海缆订单已基本交付结束，1H22海缆系统毛利率同比下降约9PCT；

期间费用率略有下降。1H22公司期间费用率6.66%，较去年同期下降0.88PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为2.06%/4.46%/0.13%，较去年同期分别变化0.36/-1.29/0.04PCT。

公司在手订单充沛，支撑未来业绩持稳增长。截至2022年7月31日，公司在手订单总额达105.22亿元，较1H21报告期末增加52.50%。其中，海缆系统海缆系统63.11亿元（220kV及以上海缆约占64%，脐带缆约占10%），陆缆系统26.47亿元，海洋工程15.64亿元。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑，保障业绩持稳增长

盈利预测与投资建议

我们预计公司2022-2024年分别实现净利13.34、20.1和23.56亿元，同比分别增长12.19%、50.74%、17.19%，当前股价对应三年PE分别为39、26、22倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.12亿，根据现价换算的预测PE为45.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为79.53。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，东方电缆（603606）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）